投資上行初開始，庫存周期再輪回2017年1-4月全社會IFA累計同比增速為8.90%，而化工行業固定投資累計同比自2016年以來首次轉正，達到2.20%，仍低於全行業固定資產投資增速，但是兩者增速差大幅持續收窄，化工行業當前仍處於產能消化過程後期。2016-2017Q1受產能出清、補庫存下量價齊升、原油價格回升等多方面因素作用下，化工行業盈利明顯改善，於2017Q1達到利潤高點，2017年1-4月利潤同比增速稍有回落，仍高達39.70%。
2017年3月份PPI增速率先開始下行，從2月份的11.90%回落到5月份的7.7%，去庫存正式開啟，但是下遊終端需求仍存支撐，外需穩步回升，其中除氮肥外，主要化工子行業前四月出口累計同比均實現正增長，我們認為隨著淡季到來，庫存逐步消化，下半年旺季重臨之際，需求和低庫存助台中產後月子中心價格力下，價格和庫存有望迎來新一輪反彈。
龍頭為王，需求領銜金融去杠桿帶動市場行情略顯低迷，行業去產能帶動供給側競爭格局優化和龍頭地位凸顯，在此背景下，有業績、質地優、有成長、低估值龍頭標的有望獲得更高的確定性估值溢價，穿越牛熊，重點推薦萬華化學(600309,股吧)、康得新(002450,股吧)、金正大(002470,股吧)、安迪蘇、華魯恒升(600426,股吧)等，重點推薦2017業績上新臺階、估值便宜兼具未來成長，極具龍頭潛質標的：魯西化工(000830,股吧)。國內宏觀經濟偏弱、供給側改革影響下，終端需求的效力將成倍放大到生產端，因此需求剛性、品牌升級子行業有望超越化工其他子行業，重點推薦農藥（沙隆達A、揚農化工(600486,股吧)）、粘膠短纖（三友化工(600409,股吧)、中泰化學(002092,股吧)）、染料（浙江龍盛(600352,股吧)）、塗料（三棵樹）、輪胎（玲瓏輪胎、三角輪胎）等子行業。
破局時代，新材料領銜產業升級我們判斷化工行業已經走到第三庫存周期的尾聲，化工運行從產品升級轉型進入產業升級，邁入朱格拉周期的破局階段，此階段產業格局變動、新興需求崛起、環保精細領銜。重點推薦電子化學品、OLED、陶瓷材料和鋰電材料四條主線：國內芯屏加速崛起，上遊濕台中五星級月子中心電子化學品受益，重點推薦江化微、晶瑞股份；蘋果手機使用OLED屏加速OLED市場騰飛，產業鏈上遊中間體和膜材料將成為國內主要發展機會，重點推薦萬潤股份(002643,股吧)、濮陽惠成(300481,股吧)、康得新；陶瓷材料進口替代空間廣闊，國際化進程加快，重點推薦國瓷材料(300285,股吧)和道氏技術(300409,股吧)；新能源汽車高速增長推動正極材料和隔膜需求大增，重點推薦當升科技(300073,股吧)和滄州明珠(002108,股吧)。
我們重點推薦的上市公司當前時點，我們重點推薦上市公司：魯西化工、沙隆達A、萬潤股份、江化微、廣信股台中月子中心評價份(603599,股吧)、高盟新材(300200,股吧)、回天新材(300041,股吧)、康得新。重點推薦板塊：農藥、塗料、OLED、電子化學品和鋰電材料。
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（責任編輯： HN888）
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